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汇丰银行分析师Benny Wang：公司与主要竞争对手的用户数方面逐渐接近，但是每名用户贡献营收（ARPU）方面还有差距，可能会有17-18元的差距，公司如何能让用户在拼多多的平台上消费更多？可否通过调整商品品类和追加销售来实现？David Liu：四季度公司增长的用户数是主要竞争对手的两倍，这对于拼多多的ARPU当然会有影响，相信可以逐步追上对手，我们认为用户在拼多多平台上的年消费金额会逐步提高。关于策略，我们将继续提高用户参与和互动，提高他们对于拼多多平台的信任。

Piyush Mubayi：公司如果可以维持过去两年的平均用户增长速度，10个月之后就可以追上电商市场上最大的公司，三个季度之后就会有10亿活跃用户，届时公司的业务会出现什么变化？David Liu：中国拥有巨大的市场，而电商的渗透率只有25%，公司目前对于竞争对手做什么并不太感兴趣，我们更为注重自己能做什么，需要关注的重点永远是如何建立用户的信任，提高用户参与，提供独特的购物体验。

南京江宁警方城，为不专业的做法致歉，表示诚恳接受广大网友批评和监督，并将加强相关技能培训，避免此类事件再次发生。来源：@江宁公安在线责任编辑：桂强据台湾《中时电子报》报道，民进党执政上任两年多，两岸关系低迷，经济不见起色，许多政策与民意相悖，近来许多民调结果显示，台湾民众对民进党的认同度下降，甚至影响年底的县市长选情。有网友表示，当初民进党带着人民的期盼执政，但却看破手脚，更列举七项民进党执政缺失，要网友选择哪个政见最不满，有的网友选择全部，还有的网友表示民进党不关注民生议题，只会搞转型正义斗争，无能还不承认。

八、中信固收明明团队：“八字方针”主导下半年大类资产走势本次政治局会议认为经济下行压力加大，但政策表述中性，财政政策和货币政策短期内预计都不会大幅宽松，更大概率保持当前的政策取向。高度关注八字方针“巩固、增强、提升、畅通”，而且从篇幅来看，此八字方针明显比“六稳”的高度更高，因为“六稳”是放在有效稳定经贸摩擦里的一个小点里的。对当前的债券市场而言，本次会议传达出来的逆周期调节下的中性偏松的政策取向料难以打破当前平淡、胶着的行情，我们维持10年期国债到期收益率中枢3.0%~3.4%的判断不变。对于利率债，本次政策局会议认为经济下行压力加大，但更多强调内生动力不足、对外部环境变化的影响有所淡化，政策层面仍然坚持长期的、内部矛盾为主，保持较强的定力，在内外部环境没有明显恶化的背景下，财政政策和货币政策短期内预计都不会大幅宽松，更大概率保持当前的政策取向。对债市而言，本次会议传达出来的政策取向仍然是逆周期调节下的中性偏松，债券市场当前胶着的行情短期内也不会轻易突破，我们维持10年期国债到期收益率中枢3.0%~3.4%的判断不变。对于信用债投资而言，最好的时点在于收益率绝对水平高点且信用债相对利差同样处于高位，但当前处于收益率低且信用利差处于中下的水平，因此估值的被动抬升在逆周期货币政策、财政政策与监管态度从磨合到配合的时期既是风险也是机遇，高等级信用债和地方债毫无疑问是当前机构首选，而逆周期形势下我们建议在基建相关领域博取个券超额收益。对于风险资产，从大类资产配置的视角来看，会议重提保持流动性合理充裕，伴随海外发达国家增长压力加大、重启降息，预计国内流动性将保持相对偏松的环境，风险资产和无风险资产可能形成一定的共振。近期债转股政策的出台显示去杠杆的重启，债务周期的扩张阶段仍将延续但是逐步受到抑制。从风格轮动的角度来看，风险资产可能处于复兴初期，但在经济下行压力下可能总体节奏趋缓；而无风险资产则处于牛市下半场的阶段，在全球低利率的环境下国债收益率的上限也较低，贵金属等避险资产的配置价值可能仍将延续。会议多次提及当前经济的结构性问题，映射到资产配置领域结构性机会可能同样突出。对于行业机会，“深挖国内需求潜力，拓展扩大最终需求”放在突出位置，下游大消费板块依旧能有绝对收益。“有效启动农村市场，多用改革办法扩大消费”，可选消费的顺周期特征有望显现。“稳定制造业投资，实施城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等补短板工程，加快推进信息网络等新型基础设施建设。”相关制造业板块可能会有政策推动的亮点出现。“不将房地产作为短期刺激经济的手段”，预计地产行业的严监管仍将持续，受建安投资拉动的黑色需求可能受到影响。总体而言，下半年资产配置机会可能进一步扩散，但是结构性特征可能同样明显。

麦格理分析师Han Joon Kim：公司去年年底的时候，总成交金额中各品类的占比分别是多少？公司希望这些占比在今年出现什么样的变化？似乎农产品的销售占比已经达到20%，公司还希望提高哪些产品的销售占比？David Liu：公司平台1万亿的成交金额中有1360亿是农产品，大概占比是13%。各品类商品成交的占比没有大的变化，快销品和服装合起来约占50%，对于哪些商品的成交额需要占多大比例，我们没有设定目标。只要能为用户提供更多的商品选择，那么公司整体的销售就能得以提高。

关于毛利率变化趋势，我们一直在不断投资，每个季度可能会有不同，但应该在70%到80%之间浮动，公司将在需要的时候加大技术基础设施方面的投入，对于毛利率的变化趋势，我们没有更多评论。另外，我们此前也跟投资人交流过营销支出方面的问题，公司在季度营销支出方面没有设定目标，我们的营销支出主要基于投资回报率方面的考虑，如果有商业机会，公司在投入方面不会犹豫。今年仍然将是公司持续投资的一年，当然随着公司规模的增长，我们会加大这方面的支出，但是公司所遵循的营销支出方面的基本原则是没有变化的。